Финансисты ждут повторения событий 1997–1998 гг.

Над миром вновь нависла тень полномасштабного финансового кризиса наподобие разразившегося в Азии и впоследствии тряхнувшего прочие регионы, включая Россию, в 1997–1998 годах. Все большее число финансистов отмечают схожесть нынешних условий функционирования мировой финансовой системы с теми, что предшествовали кризису. При этом Россия подходит к возможным испытаниям с совершенно изменившимися с тех пор условиями, так что кризис может развиваться в нашей стране по незнакомому россиянам сценарию. Рекордный приток иностранного капитала в Россию и страны Азии создает финансовые «пузыри», которые грозят повторением азиатского финансового кризиса 1997–1998 годов. С таким предупреждением выступили руководители финансовых ведомств Таиланда и Сингапура. Вчера их слова были усугублены новым падением китайского фондового рынка, который за день потерял сразу 4,3% после заявлений главы китайского Центробанка о неадекватно высокой цене акций в этой стране. «Приток иностранного капитала в Азию вышел на докризисный уровень, инвесторы ищут любые возможности для получения высокой доходности, что приводит к созданию «пузырей» на биржах, на рынках, даже в сфере недвижимости», – считает замминистра финансов Сингапура Тарман Шанмугаратнам. С предупреждением об опасности для России азиатского «пузыря» выступил недавно и председатель правления «Ренессанс Групп» Стивен Дженнингс. По его словам, сегодня нельзя исключать развития событий по сценарию 1998 года, когда лопнувшие финансовые пузыри привели к переоценке международных рисков и оттоку капиталов как из стран Азии, так и из России. Не исключено, что если в Азии разразится полномасштабный финансовый кризис и он перекинется на остальной мир, Россия вновь окажется не готовой к испытаниям. Паника на зарубежных финансовых рынках может спровоцировать резкий отток иностранного капитала из России и как следствие – ажиотажный спрос населения на валюту, что, несмотря на солидные резервы Центробанка, приведет пусть и к временному, но резкому обрушению курса рубля. В отличие от 1998 года в России сейчас накопилась критическая масса пришедших в виде портфельных инвестиций в рублевые инструменты и краткосрочных займов частных компаний денег из-за рубежа. Их объем превысил 309 млрд долл. и продолжает нарастать в ходе успешных IPO российских компаний, а также займов, которые берут под новые проекты и покупки компании уровня «Газпрома» и «Роснефти». Теоретически вывод этих сумм из рублевых инструментов в доллары может компенсировать Центробанк, золотовалютные резервы которого превысили 400 млрд долл. Однако вряд ли ЦБ успеет моментально вернуть в страну эти большей частью размещенные в иностранные гособлигации миллиарды. В то же время паника на финансовых рынках всегда развивается стремительно – инвесторы пытаются максимально быстро продать и конвертировать в твердую валюту ненадежные бумаги. Так что неожиданно для ЦБ образовавшаяся разница между спросом и предложением как на фондовом, так и на валютном рынке страны может обрушить акции и курс рубля. Наверняка усугубит ситуацию распространение паники на население, которое поспешит обменять рубли на более твердую валюту. Как известно, рублевые депозиты в банках превышают сейчас 130 млрд долл., а объем рублевой наличности составляет еще 110 млрд долл. В случае сброса даже половины этих сумм Центробанк вряд ли сможет избежать резких колебаний курса, а девальвация рубля может быть весьма болезненной. При этом рост резервов ЦБ вскоре замедлится, страна все сильнее зависит от импорта, рост которого уже через два года выровняет резко положительное сейчас торговое сальдо страны – основную причину стремительного пополнения золотовалютных резервов. Впрочем, эксперты считают, что рубль в 2007 году обладает гораздо большей устойчивостью, нежели десятилетие назад. Начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев уверен, что наихудшими последствиями оттока капитала из России станет падение на 20–25% фондового рынка, сокращение золотовалютных резервов, перевод рублей в валюту и сжатие денежной массы. Однако большой приток валютных доходов от экспорта нефти и металлов, по мнению аналитика, довольно быстро восстановит равновесие на финансовом рынке. «На горизонте трех-четырех лет мы не видим никаких признаков кризиса», – говорит экономист Института экономики переходного периода (ИЭПП) Леонид Михайлов. По его словам, из отслеживаемых в ИЭПП 35 экономических показателей опасными в России сегодня выглядят только два-три, тогда как о приближении кризиса обычно сигнализируют около десяти индикаторов. По оценке экономиста ИЭПП Павла Трунина, для компенсации последствий оттока капитала российским банкам дополнительно потребуется всего около 290 млрд руб. (0,9% ВВП). Однако выводы экономистов о надежности банков основаны на предположении, что не более 15% клиентов захотят изъять свои депозиты в случае начала кризиса. Оправдается ли их оптимизм – покажет время.