Центробанк берет инфляцию на себя

Вчера первый заместитель председателя Центробанка РФ Алексей Улюкаев впервые заявил о том, что в течение трех-четырех лет ЦБ перейдет к инфляционному таргетированию, отказавшись от регулирования номинального валютного курса. Эксперты предостерегают Банк России от поспешных действий и говорят, что спрос на деньги все еще очень нестабилен. "Сейчас обсуждается концепция перехода к инфляционному таргетированию, готовится план соответствующих мероприятий. Их реализация займет время – года три, я думаю",– заявил вчера первый заместитель председателя Центробанка (ЦБ) РФ Алексей Улюкаев. По его словам, для этого, возможно, потребуется внести уточнение в закон "О Банке России", в части более четкого определения целей банка. Кроме того, потребуется разработать соответствующие макроэкономические модели и принять совместный нормативный акт правительства и ЦБ о том, какой показатель таргетируется, на какие сроки, какой допускается коридор инфляции. Наконец, ЦБ планирует принять решение по раскрытию информации по действиям по контролю над инфляцией на ежеквартальной основе. Другими словами, уже через три-четыре года ЦБ готов отказаться от регулирования номинального курса рубля, который остается основным инструментом денежной политики, и перейти к регулированию денежной массы через ставки и рефинансирование банков, при этом полностью взять на себя ответственность за удержание инфляции в заранее определенных рамках. Намерение ЦБ перейти к "инфляционному таргетированию" основывается на предположении экономических властей о том, что в среднесрочной перспективе приток валюты в Россию существенно сократится – упадут цены на нефть, импорт продолжит расти быстрее экспорта и золотовалютные резервы ЦБ начнут сокращаться. Это, по прогнозам того же МЭРТа, начнет происходить уже в 2010-2011 годах. В ведомстве Германа Грефа допускают существенное снижение цен на нефть Urals – с $55 за баррель в 2007 году до $50 за баррель в 2010 году. По мнению зампреда ЦБ, к 2010-2011 годам может полностью прекратиться и укрепление реального эффективного курса рубля. По менее вероятному сценарию развития событий, предполагающему более быстрое снижение номинальных объемов экспорта, курс доллара к концу 2010 года, по расчетам министерства, повысится до 32,7 руб./$. Впрочем, эксперты не вполне согласны с выводами ЦБ и МЭРТа. "В 2007 году мы ожидаем 2,7-процентного укрепления рубля относительно бивалютной корзины и 5,4% укрепления доллара США относительно евро. Так что мы по-прежнему ожидаем, что через 12 месяцев курс рубля составит 25,1 руб./$",– считает Рори Макфаркуар из Goldman Sachs. Владимир Пантюшин из "Ренессанс Капитала" уверен, что в среднесрочной перспективе рубль продолжит укрепление: "Чистый приток капитала сейчас порядка $10 млрд в год, и вряд ли он прекратится в обозримом будущем". Главный экономист представительства Всемирного банка в РФ Джон Литвак отметил, что "давление на удорожание рубля будет продолжаться, а спрос на деньги в РФ все еще нестабилен. Если и осуществлять переход к таргетированию инфляции, то очень медленно. Нельзя допустить резкого укрепления рубля".