МСФО – приманка для инвестора

Инвесторы хотят МСФО

На пути привлечения инвестиций компании, как правило, идут по следующей цепочке: банковские кредиты, вексельные займы, облигационные займы, поиск портфельного или стратегического инвестора и высшая ступень – это IPO (более доступное – российское, более интересное – международное). На каждой из ступеней, так или иначе, можно использовать отчетность по МСФО.

Берем кредит в банке. Если в качестве кредитора компания рассматривает солидные западные банки, то необходимо помнить, что они очень внимательно изучают отчетность компании, составленную по МСФО, включая каждый пункт комментариев. А особенно – отчет о движении денежных средств, то есть подтверждение возможности бизнеса генерировать денежные потоки.

Организуем вексельный или облигационный заем. Банки и инвестиционные компании во время переговоров о вексельных и облигационных займах все чаще стали выдвигать требование представить отчетность по международным стандартам. За последние два года возрос интерес и к консолидированной отчетности по МСФО. Статистики пока не существует, но на основе имеющейся информации можно сказать, что если компания отчитывается по МСФО, то стоимость заемных средств для нее снижается примерно на 0,5–2 процента.

Привлекаем портфельного или стратегического инвестора. Когда речь идет о привлечении портфельного инвестора, то, если это иностранный инвестор, без отчетности по МСФО обойтись вряд ли удастся. Часто бывает, что компания ведет «реальный» учет в виде управленческого учета, в таблицах в Excel. Однако выход с такими таблицами на серьезные переговоры будет затруднителен, поскольку их форма и содержание могут не соответствовать представлениям потенциального инвестора о финансовой отчетности.

При поиске стратегического инвестора (прежде всего иностранного) менеджмент компании бывает заинтересован в продаже бизнеса одному «главному» инвестору. Некоторые коммерческие структуры специально создаются, чтобы впоследствии их выгодно продать, когда они «созреют». И в данном случае отсутствие отчетности по МСФО может сослужить плохую службу.

Готовимся к IPO. IPO (initial public offer) – первичное публичное размещение акций компании на российском или международном рынках. Для IPO, когда компания стремится перейти из разряда частных в ранг публичных и открытых, требуется гораздо больший, по сравнению с РСБУ, объем раскрываемой информации для всех возможных заинтересованных пользователей. А предоставить такой объем информации могут только МСФО. Поэтому для международных публичных размещений отчетность по МСФО давно уже стала обязательной, впрочем, как и для котировальных списков А1 и А2 таких российских бирж, как РТС и ММВБ (российское IPO высокого класса). Для российских бирж нужна отчетность за 2 года, а для иностранных – как правило, за 3 года.

Что «написано» в отчетности по МСФО?

Инвестор хитер и расчетлив и просто так денег никому не даст. Прежде чем вложить деньги, он должен спрогнозировать предполагаемую отдачу от своих инвестиций. Для этого ему нужна прозрачная финансовая информация, которую он хорошо бы понимал. Почему инвесторы отдают предпочтение отчетности по МСФО?

Во-первых, она составляется в понятной и привычной для инвесторов форме. В отчетности по международным стандартам можно увидеть определенный набор показателей, хорошо знакомых тем, кто умеет ее «читать». Для удобства в самих формах отчетности первым столбцом идут показатели последнего года, а вторым – предыдущего. Или, например, если у компании есть миноритарные акционеры, то в отчетах будет выделена так называемая доля меньшинства. Кроме того, практически каждая цифра в балансе или отчете о прибылях и убытках будет расшифрована в комментариях.

Во-вторых, очень важным является то, что отчетность по МСФО составляют по единым основополагающим принципам, которые описаны в стандартах. Это и совпадение момента признания доходов и расходов, и принцип осторожности (активы не должны быть завышены, а пассивы занижены) и принцип приоритета содержания над формой (например, финансовую аренду отражают в составе основных средств).

Так, например, при составлении отчетности по МСФО одну авиакомпанию ждал приятный сюрприз – все самолеты, которые компания брала в лизинг, по МСФО считались основными средствами (в российском учете они отражались на забалансовых счетах), и в баланс попала в качестве актива немалая сумма.

Краеугольным камнем составления отчетности по МСФО является отражение активов и обязательств по справедливой стоимости. Поэтому при подготовке отчетности вряд ли удастся обойтись без независимых оценщиков. Инвестор интересуется реальной стоимостью основных средств, а не тем, сколько они стоили на момент покупки в 80-х годах прошлого века.

Еще инвестор ожидает, что дебиторская задолженность будет показана с выделением суммы списываемых безнадежных долгов. А отложенные налоги будут подсчитаны балансовым методом, а не тем, который прописан в ПБУ 18/02 и был, по иронии судьбы, запрещен в МСФО уже лет пять назад.

И, наконец, в-третьих, инвестору будет представлена информация о состоянии и деятельности компании в том объеме, в каком этого требуют стандарты. В каждом из стандартов указывается подробный перечень всех тех сведений, которые необходимо раскрыть – и про происшедшие после отчетной даты события, и про судебные разбирательства, исход которых менеджмент компании оценивает как благоприятный или негативный, и про все операции со связанными сторонами. Особенно важными могут быть раскрытия по всем аффилированным лицам, включая объемы по операциям с ними – инвестор хочет видеть, какая прибыль образована за счет торговли по трансфертным ценам со связанными сторонами.

Верьте людям на слово... заверенное подписью и печатью

Но инвестор вряд ли безоговорочно поверит любой отчетности, которую для него приготовит бухгалтерия компании. Отчетность по МСФО должна быть подтверждена независимым аудитором. Имя аудитора для инвестора обычно бывает очень важно. Поэтому желательно, чтобы аудиторская компания была членом какой-либо международной аудиторской сети, что подразумевает регулярные проверки качества ее работы со стороны иностранной головной организации.

Имейте в виду, что о выборе аудитора следует позаботиться заблаговременно – до окончания финансового года, чтобы аудитор мог присутствовать при инвентаризации, которую обычно проводят в конце года. Если аудитор при этом не присутствует, это может повлечь за собой оговорку в аудиторском заключении о том, что запасы не могут быть подтверждены.

Немаловажный фактор, который необходимо учитывать, в первую очередь при составлении консолидированной отчетности по МСФО – это то, что отчетность непременно должна быть «аудитопригодной». То есть юридическая структура холдинга должна быть прозрачной и не содержать «темных пятен». Ни для кого не секрет, что зачастую группы компаний и схемы их взаимодействия создаются с прицелом на оптимизацию налогообложения. Однако схемы схемам рознь. Если оптимизация построена совершенно легальными методами, пусть даже и непонятными на первый взгляд иностранцам (например, обилие упрощенок и вмененок), то при желании можно будет объяснить потенциальному иностранному инвестору «особенности национального налогообложения». Но если несколькими юридически независимыми компаниями владеют физические лица, а головная компания как таковая отсутствует, то консолидация в данном случае невозможна. А уж если в схеме работы используются так называемые «сервисные» компании, выведенные за рамки холдинга, наличие коих непременно выяснится в ходе аудита, то возможность выдачи положительного аудиторского заключения в данном случае будет исключена.

С экономического на русский

Портфельный инвестор – это инвестор, который приобретает долговые ценные бумаги, акции, главным образом для получения дохода.

Стратегический инвестор – ориентирован на долгосрочные вложения. Он покупает компанию для расширения существующего у него бизнеса.

Миноритарные акционеры – акционеры, лишь номинально участвующие в управлении общества, не владеющие контрольным пакетом акций

Котировальные списки А1 и А2 – списки самого высокого уровня. Всего различают четыре уровня котировальных списков А1, А2, Б и «внесписочный» уровень. Чем выше уровень, тем выше требования к эмитенту.

Трансфертные цены – цены, по которым торгуют связанные лица.